□皮海洲

　　由央行、证监会等5家金融监管机构近日发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》对证券市场在“十二五”期间的发展也作出了安排。就证券市场而言，“十二五”规划的最大亮点非“探索建立优先股制度”莫属。毕竟“探索建立优先股制度”的提法是首次亮相，因此也格外引人关注。

　　在境外成熟的股市里，优先股是普遍存在的。A股市场起步较晚，发展并不成熟，所以A股市场的股份设置只有单一的普通股。即便是原来的非流通股，经过股改后也都转换成了可流通的普通股。但这明显给A股市场带来了较大的负面影响。因此，探索建立优先股制度，对于A股市场来说是一个正确的决定。

　　就目前的A股市场来说，建立优先股制度很有必要，它甚至有可能开启A股市场的多赢局面。

　　回顾近年来的A股市场走势，总体表现为一种步步走低的格局。究其原因是多方面的，但其中一个很重要的原因就是大小非套现加剧了市场的失血。而就当下来说，创业板将从下月开始迎来大非解禁，这又让市场感受到巨大的套现压力。而如果能够建立优先股制度，将大股东持股的一部分，以及战略投资者的持股转为优先股，这显然有利于减轻大小非套现带给市场的压力。因此，着眼于未来，目前建立优先股制度，对于A股市场显然是亡羊补牢犹未为晚，有利于减轻未来上市公司大小非的套现压力。

　　不仅如此，建立优先股制度也有利于上市公司再融资。虽然上市公司再融资给股市带来了很大的压力，但这种压力又反作用于上市公司再融资，使上市公司再融资一再陷入困境。如西安饮食甚至四度降低增发价格，这足见股市低迷时上市公司再融资的困难。但发行优先股就不受此困扰。因为优先股是不流通的，定价相对偏低，并不受二级市场股价影响。如2008年金融危机鼎盛时，高盛也成功地向巴菲特发行了50亿美元的优先股。

　　而且，建立优先股制度也能满足不同喜好的投资者需求。因为优先股可以确保投资者获得一份稳定的股息收入。因此，它是那些厌恶风险的投资者的投资首选。实际上，在巴菲特的投资中，优先股就是其重要的投资选择之一，这可以确保其获得一笔稳定的投资收益。因此，一旦A股市场真的能够建立优先股制度，那么养老金入市就有了理想的投资品种。养老金入市通道有望因此打开。

　　除此之外，建立优先股制度也有利于保护公众股股东的利益。一方面作为新上市公司，可以将控股股东持股的一部分转为优先股，这样公众投资者就可以减少为大非买单了。而且由于优先股没有表决权，这就增加了公众投资者表决的权重，有利于保护公众股股东的表决权。另一方面，上市公司新发优先股，并不增加二级市场的流通份额，并不会对二级市场产生冲击。相反优先股融资一样有利于公司的发展，这对于二级市场将构成正面的影响。